股票基本面怎么分析聊聊透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在

發布時間：2020-01-14 15:56:00 瀏覽：412次收藏：10次評論：4條

公司的價值目標就是“投入現金，收回更多的現金”。我們按照“公司戰略+戰略執行=財報結果”，分析了公司戰略與公司財報之間的關系。那么，戰略執行與公司財報之間關系如何呢？公司戰略對公司財報是宏觀層面的影響，而戰略執行則直接影響到三張報表中的具體報表項目，并形成了三張報表之間的現金持續循環。

絕大多數公司的現金持續循環模式是，“戰略——投資活動現金流量(以籌資活動現金流量來滿足)——資產(機器設備、存貨、應收賬款等)——收入(成本費用)——經營活動現金流量——戰略——投資活動現金流量……”。

我們以上述模式來描述戰略執行和公司財報之間的關系如下：

1)戰略決定公司未來的方向。

戰略決定公司的命。公司要賺錢，首先要命好。

2)戰略與現金流量表中投資活動現金流量的關系：戰略決定投資活動現金流量。

公司的戰略執行首先需要投資活動來實施。廣義的投資活動，是指一家公司的資源配置，包括固定資產、無形資產、股權等長期資產和現金、存貨、銷售渠道和廣告投入等營運資產進行的資源平衡配置。

狹義的投資活動，是指現金流量表中界定的那些投資活動。投資活動現金流量的項目很多，可以分為兩大類：一類是理財型投資活動現金流量，另一類是戰略型投資活動現金流量。理財型金融資產投資對公司的長遠發展影響不大。

對于多數公司來說，體現長期戰略的是購建活動(購建和處置固定資產、無形資產等)和并購活動(取得子公司和處置子公司)以及戰略型聯營公司與合營公司的股權投資。投資決策的標準是凈現值、內含報酬率和投資回收期等。

接下來由股票基本面怎么分析來解疑透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在，不會的來看看吧。

透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在：

3)戰略與現金流量表中籌資活動現金流量的關系：戰略決定籌資活動現金流量。戰略需要投資加以實現，投資活動需要資金，籌資活動是為了滿足投資的需求。

廣義的籌資活動，是指一家公司的資本來源，包括股權籌資、債務籌資以及內源性籌資，其中內源性籌資是指通過公司經濟活動獲取的超過初始現金投入的增量資金。狹義的籌資活動，是指現金流量表中界定的那些籌資活動。籌資活動現金流量的項目很多，可以分為兩大類：一類是股權籌資活動現金流量，另一類是債務籌資活動現金流量。籌資活動需要考慮資金成本、資金結構、融資順序、融資期限、融資時機五大問題。

4)投資活動與資產的關系：投資活動決定資產結構和資產質量。

投資活動會形成不同的資產組合。一般公司的資產結構包括：金融資產(長期存在銀行的銀行存款、交易性金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產、公允價值計量的投資性房地產等)；聯營公司和合營公司的長期股權投資；公司的經營資產，包括長期經營資產(固定資產、在建工程、無形資產、研發支出、商譽、長期待攤費用等)和經營資本需求(周轉性經營資產減去周轉性經營負債)。營運資本需求包括短期的資金投入和長期的資金投入。

傳統觀念里營運資本都是短期投入，但是在公司運作中這是錯誤的。絕大多數公司在應收賬款和存貨等周轉性經營資產上，都需要長期投入一筆資金。比如，原來的原材料領用了以后，新的原材料馬上補充到倉庫里，多數公司的倉庫總是長期儲存了各種各樣的東西，這就導致有一筆資金被長期占用。同理，周轉性經營負債對于絕大多數公司來說就是一個長期資金來源。

5)籌資活動與資本的關系：

籌資活動形成債務資金和股權資金，不同的籌資決策和活動會形成不同的資本結構和資本成本；現有的資本結構影響下一步的籌資決策和籌資活動。資本結構包括短期債務、長期債務、股東權益，三者相加被稱為投入資本，后兩者相加被稱為長期資本來源。

6)資產結構與資本結構之間的關系包括匹配型、激進型、保守型

匹配型即長期資本來源滿足資產的長期資金需求，短期資本來源滿足資產的短期資金需求；保守型即長期資本來源不僅滿足資產的長期資金需求，還滿足部分或者全部資產的短期資金需求；激進型即不僅用長期資本來源滿足資產的長期資金需求，還用短期資本來源滿足資產的長期資金需求，也就是短融長投。激進型的公司比較容易出現危機。

7)資產負債表和利潤表的關系：

資產結構和質量決定利潤的結構、質量和多寡，股票基本面怎么分析聊聊透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在資本結構決定資本成本。金融資產帶來稅后金融收益，包括利息收入、短期投資收益、公允價值變動收益等，一般來說金融資產是低收益資產；長期股權投資帶來聯營公司和合營公司的投資收益；經營資產帶來稅后經營利潤。經營利潤需要結合戰略和行業分析，判斷其連續性和持續性。利潤和資本成本比較，決定一家公司是否創造價值。

8)利潤表和經營活動現金流量的關系：

營業收入的質量決定經營活動現金流量、利潤。營業收入和需要付現的成本費用(管理費用、銷售費用中需要支付現金的部分)對應經營活動現金流量中銷售商品、提供勞務收到的現金，和一部分購買商品、接受勞務支付的現金以及為職工支付的現金(還有一部分在營運資本需求環節)。

9)經營活動現金流量和投資活動現金流量的關系：

經營

活動現金流量的凈額必須大于公司投資活動后資產所產生的折舊攤銷和利息支出(相當于初始投資的分期本金)，公司才可以持續發展。長期資產投資包括保全性投資和擴張性投資。折舊攤銷收回的現金流用于保全性長期資產投資，自由現金流可以用于擴張性長期資產投資。

如果沒有好的項目可以投資，則給予股東現金分紅。由此，進入下一個投資決策和投資活動循環。現金進行投資，投資形成資產，資產轉化成成本，成本帶來收入，收入轉化成更多的現金，持續循環，就是公司發展壯大的過程。

如果大家認為上述論述過于復雜的話，我們可以簡化為：

公司戰略決定投資方向和活動，投資方向和活動決定資產結構和質量；籌資活動募集現金是為了滿足投資活動的需求，籌資活動決定資本結構及資本成本；資產結構和資本結構的匹配程度決定公司的短期風險；資產結構和質量及營運活動效率決定利潤結構、質量和多寡，利潤與資本成本決定公司創造價值的程度及長期風險；營業收入、營業成本和利潤決定經營活動現金流，經營活動現金流決定自由現金流，自由現金流決定公司價值。

我們把上述關系通過圖5-1來表示。

透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在

圖5-1　財報分析的邏輯：現金流循環

需要注意的是，公司戰略執行和財報之間的關系跟公司的商業模式有關。大多數公司適用上述分析，但是銀行等金融公司不適用。銀行最主要的就是金融資產，其模式是“現金——經營活動(貸款)——更多的現金”，而無須跟一般公司一樣購置機器設備等資產。再比如，對于阿里巴巴和騰訊，最主要的不是有多少固定資產，而是人才、客戶和大數據資產。

讀完上述，朋友們應該知曉透過財報數據與公司戰略看公司的價值所在了吧！股票基本面怎么分析早已在上述文章為大伙兒作出了解讀，堅信大伙兒在看了上文以后應該可以懂了吧。

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