期貨投機原則是什么?

　　(一)充分了解期貨合約

　　為了盡可能準確地判斷期貨合約價格的將來變化趨勢，在決定購買或賣出期貨合約之前，應對其種類、數量和價格作全面、準確和謹慎的研究。只有在對合約有足夠認識的基礎上，才能決定下一步準備交易的合約數量。在買賣合約時切忌貪多，即使有經驗的交易者也很難同時進行三種以上不同類別的期貨合約交易。在交易過程中，交易者應通過基本分析或技術分析，或將兩種方法加以綜合地運用，只有這樣才能在交易中掌握主動權。由于各期貨交易所規定的期貨標準化合約是不同的，即使是同一種商品，不同的期貨交易所的報價單位和數量規定也是不同的，所以也要注意交易所的選擇。

　　(二)制訂交易計劃

　　沒有明確的交易計劃，根本不可能長期在期貨市場上立足，這一點已被無數投機者的經驗教訓所驗證。一個漫不經心的投機者，最明顯的特征就是缺少交易的策略計劃。在期貨交易中，交易計劃就是獲取成功的藍圖。制訂交易計劃，可以迫使交易者考慮一些可能被遺漏、考慮不周或沒有給予足夠重視的問題;可以使交易者明確自己正處于何種市場環境，需要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時候改變交易計劃，以應付多變的市場環境;可以使交易者選取適合自身特點的交易方法，只有方法正確方有利可圖。

　　(三)確定獲利目標和虧損限度

　　一般情況下，個人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過對期貨價格走勢進行預測，應該把現實的和潛在的各種可獲得的交易策略結合起來，獲利的潛在可能性應大于所冒的風險。既然從事投機交易同時面臨著盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買空或賣空期貨合約的時候，交易者應該事先確定一個最低獲利目標和所能承受的最大虧損限度，做好交易前的心理準備。許多交易者在進行投機買賣時，只設定盈利目標，而沒有設定虧損限度，導致投機失敗進而心理失衡。由于價格走勢往往與投機交易者預期走勢不一致，投機交易者應該有足夠的心理準備，一旦證實價格走勢同自已預測的走勢相反，應盡快平倉以減少損失。

　　(四)確定投入的風險資本

　　在確定了獲利日標和虧損限度后，還要確定用于風險的資金額度。第一，分散資金投人方向，而不是集中用于某一筆交易，有利于減少風險性;第二，持倉應限定在自己可以完全控制的數量之內，否則，持倉合約數量過大，是一個交易者很難控制的;第三，還應有長遠的眼光，為可能出現的新的交易機會留出一定數額的資金。

　　一些投機商得出這樣的經驗，即只有當最初的持倉方向被證明是正確的、可獲利的，才可以進行追加的投資交易，并且追加的投資額應低于最初的投資額。應該按照當初制訂的交易計劃進行交易頭寸的對沖，嚴防貪多。不過，市場變化反復無常，投機商應該根據市場行情的實際變化做出適當調整，保持一定的靈活性和應變能力，做到既按計劃行事，又不墨守成規。對于一筆交易的獲利愿望主要取決于投機商的經驗和個人偏好。成功的交易預測和交易結果最終還受個人情緒、客觀現實，分析方法和所制訂的交易計劃的影響。

　　期貨投機方法

　　期貨投機交易時，投機者需要制定一個指導投機活動全過程的切實可行的交易策略和交易技巧。熟練掌握這些策略和技巧，有利于交易者游刃有余的進行交易操作，實現交易目標。

　　期貨投機交易中，投機者欲實現獲利目的，主要有以下交易思路或方法:

　　(1)買低賣高或賣高買低。認為后市價格上漲就可買進，待價格上升到一定價位后再賣出平倉;認為后市價格F跌就可賣出，待價格下跌到一定價位后再買進平倉。

　　(2)平均買低或平均賣高。

　　(3)金字塔式買人賣出。

　　(4)套利。

　　具體的，在期貨投機交易的不同階段、應該選擇不同的交易策略。

　　(一)建倉階段

　　1、 選擇入市時機

　　首先，應仔細研究市場是牛市還是熊市。如果是牛市，要分析市場升勢有多大，該狀態持續時間會有多長;如果是熊市，要分析市場跌勢有多大，該狀態持續時間會有多長。此時技術分析法是一個比較合適的分析工具。(本書后續章節將具體介紹技術分析法和基本分析法)其次， 權衡市場的風險程度和未來獲利前景。 只有在獲利的概率較大時，才能人市。般說來，遵循風險和獲利機會此消被長的關系，風險和獲利機會是對等的，獲利潛力大意味著承擔的風險也大;反之亦然。所以，投機者在人市時，要充分考慮自身承擔風險的能力，量力而行，選擇適合自身的風險水平，并確定獲利目標。

　　最后，決定人市的具體時間。因為期貨價格變化很快，人市時間的決定尤為重要。即使對市場發展趨勢的分析正確無誤，如果人市時間錯了，在預測趨勢尚未出現時即已買賣合約，仍會使投機者蒙受慘重損失。技術分忻法對選擇人市時間有一定作用。依基本分析法，從長期來看期貨價格將上漲(或下跌)，如果當時的市場行情卻持續下滑(或上升),這時可能是基本分析出現了偏差，過高地估計了某些供求因素，也可能是一些短期因素對行情具有決定性的影響，使價格變動方向和長期趨勢出現暫時的背離。建倉時應該注意，只有在市場趨勢已經明確、上漲時，才買人期貨合約;在市場趨勢已經明確下跌時，才賣出期貨合約。如果趨勢不明朗或不能判定市場發展趨勢，就不要匆忙建倉。

　　2、平均買低和平均賣高策略

　　如果建倉后市場行情與預料的相反，可以采取平均買低或平均賣高的策略。在買人合約后，如果價格下降則進一步買人合約，以求降低平均買人價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低;在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格、上買人止虧盈利，這就是平均賣高。

　　投機者在采取平均買低或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變為前提。在預計價格將，上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升;在預測價格即將下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則，這種做法只會增加損失。如在該例中，買人第二手合約后價格仍在下跌，跌到1995元/噸，則2手合約損失20x (2010-1 995) -300元。如果不采取這種平均買低策略，只損失10x (2015-1995)=200元。正因為如此，有的投資專家主張:為了保險，只有在頭筆交易已經獲利的情況下，才能增加持倉。

　　3、金字塔式買入賣出

　　如果建倉后市場行情與預測相同并已經使投機者獲利，可以增加持倉。增加持倉應遵循以下兩個原則:

　　(1)只有在現有持倉已經盈利的情況下，才能增倉。

　　(2)持倉的增加應漸次遞減。

　　如果建倉后，雖市況變動有利，投機者增加倉位不按原則行事，每次買人或賣出的合約份數總是大于前次買人或賣出的合約份數，買入或賣出合約的平均價就會和最近的成交價相差無幾，只要價格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，甚至蝕本。因而，倒金字塔式買入是應盡量杜絕的。

　　為了盡可能利用市場的有利變動，也可以采取一種金字塔式的變形。最初建 倉時買賣少量合約，如果市況有利，分次買入或賣出同種合約，每次買入或賣出的合約份數均大于前次買賣的數量。在持倉達到定數量后，分次逐步遞減買賣合約。

　　4、 合約交割月份的選擇

　　建倉時除了要決定買賣何種合約和何時買賣外，還必須確定合約的交割月份。

　　根據現貨價格與期貨價格之間的關系或期貨市場遠期月份合約價格和近期月份合約價格之間的關系，市場均可分為正向市場和反向市場。當遠期月份合約的價格大于近期月份合約的價格時，市場處于正向市場。如果市場行情上漲，在遠期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格也會同步上升，以維持與遠期月份合約間的價差和持倉費用的相等關系，且近期月份合約的價格上升可能更多;如果市場行情下滑，遠期月份合約的跌幅不會小于近期月份合約。所以，決定買入某種期貨月份合約，傲多頭的投機者應買人近期月份合約;做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。

　　當遠期月份合約的價格低于近期月份合約的價格時，市場處于反向市場。如果市場行情上漲，在近期月份合約價格上升時，遠期月份合約的價格也上升;如果市場行情下滑，近期月份合約受的影響較大，跌幅很可能大于遠期月份合約。所以，決定買人某種期貨合約，做多頭的投機者應買人交割月份較遠的遠期月份合約，行情看張同樣可以獲利，行情看跌時損失較少;做空頭的投機者應賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時可以獲得較多的利潤。

　　(二)平倉階段

　　投機者建倉后應該密切關注市場行情的變動，適時平倉。行情變動有利時，通過平倉獲取投機利潤;行情變動不利時，通過平倉可以限制損失。

　　1、掌握限制損失、滾動利潤的原則

　　原則要求投機者在交易出現損失凡損失已經達到事先確定數額時，立即對沖了結。過分的賭博心理只會造成更大損失。在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產生的利淚。投機者即使投資經驗非常豐富，也不可能每次投資都會獲利。損失出現并不可怕，怕的是不能及時止損，釀成大禍。

2、靈活運用止損指令

　　止損指令是實現限制損失、滾動利潤原則的有力工具。只要運用止損單得當，可以為投機者提供保護。不過投機者應該注意，止損單中的價格不能太接近于當時的市場價格，以免價格稍有波動就不得不平倉;但也不能離市場價格太遠，否則易遭受不必要的損失。止損單中價格的選擇可以利用技術分析法確定。目前，我國期貨交易指令中沒有止損指令，但投機者可及時用限價指令起到部分止損作用。

　　如果市場按照預測的趨勢，朝有利的方向發展，投機者就可以繼續持有自己買入或賣出的倉位，直至基本分析表明市場趨勢已經出現逆轉為止。

　　[例子]某投機者決定做小麥期貨合約的投機交易，以1 440元/噸買入1手合約，成交后市價上漲到每噸1 460元。因預測價格仍將上漲，投機者決定繼續持有該合約。為了防止市價下跌侵蝕已經到手的利潤，遂下達、 份止損單，價格定于1 450元/噸。如果市價下跌，一旦達到1450元/噸，場內的出市代表立即按在交易大廳可以得到的最好價格將其合約賣出。通過該指令,該投機者的投機利潤雖有減少，但仍然有10 元/噸左右的利潤。如果價格繼續上升，該指令自動失效，投機者可以進一步獲取利潤。

　　以上做法，既可以限制損失，又可以讓利潤不斷滾動，充分利用市場價格的有利變動。

　　同樣，如果投機者做空頭交易，賣出合約后可以下達買人合約的止損指令，并在市場行情有利時不斷調整指令價格，下達新的指令， 可以達到限制損失滾動利潤的日的。可見，止損指令是期貨投機中廣泛運用的工具。

　　(三)做好資金和風險管理

　　資金管理是指資金的配置問題，包括投資組合的設計、多樣化的安排、在各個市場上應分配多少資金去投資、止損點的設計、報償與風險比的權衡、在經歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在年筆交易中的金領配置等，都會影響到最終的交易結果。

　　1、一般性的資金管理要領

　　(1)投資額必須限制在全部資本的50%以內。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手或臨時支用時有備無患。比如，如果賬戶的總資本金額是100 000元，其中只能動用50000元，投入交易中。

　　(2)在任何單個市場上所投人的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內。對于一個100 000元的賬戶來說，在任何單獨的市場上，最多只能投入10000到15 000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個市場上注人過多的本金，從而避免出現“雞蛋放在同一個籃子里”的危險。

　　(3)在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在決定應該做多少張合約的交易以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是交易者重要的出發點。因此，對于100 000元的賬戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5000元。

　　(4)在任何一個市場群類上所投人的保證金總額必須限制在總資本的20%到25%以內。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場中注人過多的本金。同一群類的市場，往往步調一致。例如，金市和銀市是賢金屬市場群類中的兩個成員，它們通常處于一致的趨勢下。如果把全部資金頭寸注人同一群類的各個市場，就違肯了多樣化的風險分散原則。因此，應當控制投人同一商品群類的資金總額。

　　上述要領在國際期貨市場上是比較通行的，也可以對之加以修正，以適應各個交易商的具體需要。有的交易商更大膽進取，往往持有較大的頭寸;也有的交易商較為保守穩健，持有較少的頭寸。

　　2、決定頭寸的大小

　　一旦交易者決定在某市場進行交易，并且選準了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。這里采用10%的規定，即把總資本(如100 000元)乘以10%得出在每筆交易中可以注人的金額。對于100 000元的賬戶來說，100 000元的10%是10 000元。假定每手黃金合約的保證金要求為2 500元，那么10 000+2 500=4，即交易商可以持有四手黃金合約的頭寸。如果每手長期國債合約的保證金是5 000元，那么只能持有2手長期國債合約。

　　3、分散投資與集中投資

　　雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但是也不能過度分散。如果交易商在同一時候把交易資金散布于過多市場，那么其中為數不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易沖抵掉。因此，在分散投資中必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上。期貨投機不同于證券投資之處在于，期貨投機主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂“縱向投資分散化”是指選擇少數幾個熟悉的品種在不同的階段分散資金投入;所謂“橫向投資多元化”是指可以同時選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣可以起到分散投資風險的作用。